溫馨補充：文章最後修訂日期2026/2/9

嗨 ~ 我是股匠！用輕鬆的文字，學習理財新知識！

剛踏進股市時，以為投資只有一種玩法：有多少錢，就買多少股票。

但待久一點會發現，市場上總有人賺得特別快，也有人一跌就崩，甚至聽到一些名詞：「融資斷頭」、「被軋空」、「融券回補潮」。

這些人到底在玩什麼？為什麼股價漲跌的體感不同，常常不是新聞說的那樣？答案，其實就藏在「融資」與「融券」這兩個工具裡。

這篇是「籌碼面部落」的最後一篇，內容稍微有點多，不要有壓力 ~ 不求一次秒懂，可以多看幾遍慢慢融會貫通哦 ~ 

何謂「融資」？為什麼有人要槓桿買股票

「融資」就是向券商借錢買股票。

你自己先拿出一部分資金，剩下不夠的金額，由券商先幫你出。等未來賣出股票時，再把借的錢還回去。

股票買進之後，這檔股票本身，就會成為你向券商借錢的「抵押品」。

不過，券商並不是隨便借你錢。每一檔股票，依照上市或上櫃身分，都有規定的「融資成數」，也就是你最多可以借到幾成的資金。

以台灣市場來說，一般情況下：

• 上市股票的融資成數，大約是6成，也就是說，你至少要自備4成資金。
• 上櫃股票的融資成數，通常較保守，約在5成左右，代表你必須自備5成資金。

舉例來說：

假設你想買進100萬元的上市股票，並使用融資操作，你並不需要一次拿出100萬現金，而是大約準備40萬，其餘60萬由券商先借給你；如果是上櫃股票，可能就需要準備50萬，其餘再透過融資補足。也正因如此，融資才會被稱為「槓桿」。

用融資的好處很直觀，如果股價上漲，你的獲利會被放大。原本只能賺1萬，用融資可能變成賺2萬、3萬；但風險也同樣被放大，股價一旦下跌，虧損速度快得讓人來不及反應。

這也是為什麼老手常說，融資最危險的地方，從來不是「用不用」，而是「用多少」。當你把融資當成提高勝率的工具，它可能只是輔助；不過一旦把融資當成翻本、追價、凹單的救命索，風險就會容易失控。

何謂「融券」？為什麼有人可以「先賣股票」

如果說融資，是讓你用「借來的錢」把部位放大；那融券，就是把「借來的股票」，對賭下跌時還能賺到錢。

所謂「融券」，就是投資人向券商借股票，先在市場上賣出，等未來股價真的下跌後，再用較低的價格買回來，把股票還給券商，中間的價差，就是你的獲利來源。這也是大家常說的「放空」。

舉例來說：

你跟朋友借了一台全新的手機，現在市價3萬元，你立刻把它賣掉。過一段時間，這支手機降價到2萬5，你再買一支一模一樣的還給朋友。手機你還了，但中間多出來的5千元，就是你靠「先賣再買」賺到的錢。股票的融券邏輯，基本上一模一樣。

那為什麼會有人想這樣做？

因為市場不可能永遠只漲不跌！當投資人認為某檔股票短線漲多了、基本面跟不上，或整體環境轉弱時，融券就成了一種「在下跌中也能獲利」的工具。

對某些人來說，融券不是賭博，而是一種風險對沖。例如，手上已經有一整籃股票，但短期擔心市場回檔，便透過融券來抵銷部分下跌風險。

不過，融券真正可怕的地方，也藏在這裡。當你買股票，最慘的情況，是股價跌到零，損失就是你投入的全部資金。但融券不同，因為股價理論上可以無限上漲，只要一直漲，你的虧損就會不斷擴大。

也因此，券商在融券交易中，會要求投資人先繳交一定比例的「融券保證金」，用來控管風險。一旦股價上漲過快，保證金不足，就可能被要求補繳，甚至被迫回補。

這也是為什麼，真正敢大量做融券的人，通常不是隨便猜方向，而是對趨勢、籌碼與時機，有相當程度把握。

融資融券餘額，是市場情緒的溫度計

當開始理解融資與融券的基本概念後，我們不一定要實際操作，但一定要會看懂數據。

#融資餘額

指的是市場上目前還有多少資金，是投資人向券商借來、尚未償還的。換句話說，這個數字越高，代表「用槓桿買股票的人越多」。

當行情平穩、趨勢向上時，融資餘額緩步增加，這並不奇怪，因為投資人對未來有信心，願意承擔一點風險來加速獲利。但如果發現「股價漲幅不大，融資餘額卻快速攀升」，代表市場資金趨於凌亂，那就要特別小心了。

#融券餘額

代表市場上目前還有多少股票被賣出、卻尚未回補。也就是說，這是一群正在等待股價下跌、承受上漲壓力的投資人。

當股價下跌，同時融券餘額增加，代表看空的人變多，這很符合直覺。但如果股價明明在上漲，融券餘額卻不降反升，那這代表，有一群人「不相信這個漲勢」，正在逆勢放空。而市場，最容易出現大波動的時候，往往不是大家意見一致的時候，而是分歧最大的時候。

「融資維持率」與「融資斷頭」

前面我們提到，融資是向券商借錢買股票。既然是借錢，券商就一定會關心一件事：萬一股價下跌，你能還得出錢嗎？

於是，「融資維持率」就成了券商用來控管風險的安全指標。

「融資維持率」就是用來衡量：你現在帳戶裡的股票價值，還夠不夠支撐那筆借來的錢。

融資維持率 = ( 股票市值 / 融資借款金額 ) x 100%

數字越高，代表券商越安心；數字越低，代表券商開始覺得危險。

舉例來說：

假設你看好一檔上市股票，買進總金額是100萬元，使用融資6成，也就是你自己拿出40萬，向券商借了60萬。

#情境1：

如果股價沒有波動，你帳上的股票市值是100萬，融資借款是60萬，那融資維持率就是：

(100萬 / 60萬) x 100% = 166.7%

這個數字很高，券商會覺得你非常安全。

#情境2：

假設股價開始下跌，股票市值縮水到80萬，這時候融資維持率就會變成：

(80萬 / 60萬) x 100% = 133%

而在台灣市場，多數券商會把約130%左右，設定為警戒線。一旦你的融資維持率低於這個水準，券商就會通知你「請補錢」。這個動作，叫做「追繳保證金」。

追繳的意思不是立刻賣股票，而是給你一個機會，讓你補現金或增加擔保，把維持率拉回安全範圍。

但如果你沒有補呢？就會面臨「融資斷頭」風險。

「融資斷頭」就是指：當維持率跌破券商設定的最低標準時，券商為了保護自己，就會不再等你做決定，而是直接幫你賣出股票，把那60萬借款(依上述例子)先拿回來，這就是所謂的「斷頭」。

正因如此，在行情急跌時，市場常常會出現一段「非理性急殺」。那些賣單，並不是因為投資人突然看壞公司，而是因為融資維持率撐不住了。

當融資大量斷頭後，市場反而容易慢慢找回平衡，因為最脆弱、最承受不了波動的籌碼，已經被洗出場了。

這也是為什麼，真正看懂市場的人，從來不只看股價，而是同時盯著「融資維持率」與「融資餘額」的變化。

「融券回補」與「軋空行情」

「融券回補」指的就是放空的投資人，在某個時間點，買回股票，把當初借來的股票還給券商。

但市場上真正讓空方痛苦的，往往不是主動認錯，而是被迫回補。

那問題來了：融券為什麼會被強制回補？到底是誰在逼你買回股票？

原因有以下幾點：

1.借不到股票：

融券的前提，是市場上有人願意把股票借出來。但如果原本借給你的那批股票，被出借人收回，或市場上的可借股票突然變少，券商就會通知你：這張股票，借不到了，請你回補。

2.股價大漲，「融券維持率」撐不住：

做多有融資維持率，做空同樣也有風險控管。當股價一路上漲，放空的人帳面虧損擴大，融券帳戶的風險也會快速升高。一旦維持率跌破券商的安全標準，券商就會要求補繳保證金。如果你補不出來，那就只能被迫「強制回補」。

融券維持率 = ( 融券擔保品 + 融券保證金 ) / 股票現值 x 100%

3.碰到「股東會」或「除權息」之前：

融券的股票，不能參與配股、配息，也不能出席股東會。因此，在特定時間點之前，券商會要求融券必須回補，避免權利歸屬混亂。最常見的時間點包括：

• 除權息前
• 股東會停止過戶日前

一旦進入這些期間，融券就會被要求限期回補，市場上會突然出現一波「不是因為行情，而是因為制度」的買盤。如果當時融券餘額偏高，就很容易出現短線急拉的走勢。

「軋空行情」：由空方回補所引發的連鎖上漲行情，就叫做「軋空行情」。

當第一批空單回補，股價被推高，剩下的空單壓力就更大了。接著，第二批、第三批空單陸續撐不住，被迫回補，買盤一波接一波湧進市場，股價就會出現你在盤中常看到的畫面：越漲越快、拉都拉不回來。

這種軋空的可怕之處，不在於漲幅，而在於它幾乎不講道理。因為推動它的，不是基本面，也不是估值，而是「看誰先投降」。

這也是為什麼，有些股票你會覺得怎麼看都不便宜，新聞也沒多好，但股價卻硬是一路往上衝。因為在那個階段，真正影響價格的，是融券餘額還剩多少，而不是大家理性覺得值不值得。

當你看到一檔股票，在上漲過程中，融券餘額卻快速下降，這往往代表空單正在被迫回補；而當融券餘額還在高檔，股價卻開始動起來，那市場其實正在為軋空行情鋪路。

正因如此，很多老手在觀察強勢股時，會特別留意融券的變化，因為那代表的，不只是看空的人數，而是未來可能出現的被動買盤規模。

辛苦大家了 ~ 喝杯茶休息一下，準備好之後再進階學習ETF，也是存股族非常盛行的投資理財工具哦！

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